Airbnb上市前線下股票交易活躍 估值升至420億美元

　　之前，全球民宿行業標桿企業Airbnb宣布計劃在2020年上市(具體時間未披露)。據外媒最新消息，在Airbnb上市之前，該公司的股權交易逐漸活躍，一些投資機構希望獲得Airbnb的間接股權，而在相關的線下市場交易中，Airbnb的股價上漲，估值已經達到了420億美元。

　　所謂的間接股權，指的是投資機構通過其他的附屬公司或者投資平臺或工具獲得被投資企業的股權。

　　據國外媒體報道，據幾位知情人士透露，硅谷的風險資本家和EquityZen等私人投資市場經紀人已經創造了數十種專門在Airbnb公司持有股權的“特殊目的投資工具”(英文簡寫是SVP)。

　　這些工具的投資者并不擁有該公司的直接股份，而是擁有未來首次公開募股或公司變賣的收益權。

　　律師事務所“Cole-Frieman ?? Mallon”的律師巴特·馬龍在談到上述的“特殊目的投資工具”時說，這是一種大家一起參與的投資形式。他表示，隨著公共市場的投資機會減少，這樣的交易對對沖基金特別有吸引力。

　　據報道，最近一些Airbnb的特殊目的投資工具的股權最近以每股150美元的名義價格交易，這意味著該公司的資本估值比2017年最后一輪籌集10億美元時的估值高出了110億美元(當時公司被估值為310億美元)。

　　投資者認為，與WeWork和一些今年在公開市場表現不佳的新上市公司相比，Airbnb是一個相對安全的投資目標。

　　這家總部位于舊金山的民宿行業龍頭表示，今年第二季度公司收入超過10億美元，其中2017年和2018年都實現了盈利(按照扣除利息、稅收、折舊和攤銷費用之前的毛利潤計算)。

　　一位熟悉該公司財務狀況的人士透露，Airbnb公司手中還有約35億美元現金，如果今年公司出現業務虧損，這筆現金將提供一個緩沖。

　　熟悉Airbnb上市計劃的人士表示，該公司明年上市時傾向于直接上市。

　　所謂的直接上市，即在上市時不再發行新股份(IPO)，直接拿出股東手中的“舊股份”在資本市場公開交易。直接上市模式不依賴投資銀行承銷商設定開盤價、確定公司資本估值，投資機構無法在上市時購買股票，這可能會加大對該公司股票在二級市場(即線下市場)交易的關注。

　　Airbnb本身也在限制線下市場的股票交易活動，例如允許員工根據股票期權獲得現金貸款的遠期合同。

　　“Airbnb已經明確表示，他們不希望公司股票(在線下市場)出現不規范的交易。”私人投資銀行Science Advisement的首席執行官巴雷特科恩(Barrett Cohn)如此表示。

　　Airbnb在一份聲明中表示:“這些交易未經我們公司授權，違反我們的章程。自2017年以來，我們沒有進行過新的融資，此后的任何股份交易規模都很小，我們沒有參與。”

　　隨著非上市公司禁止員工和投資者在首次公開募股前轉讓股票，上述特殊目的投資工具變得越來越受歡迎。

　　一些投資者表示，Airbnb無法監管特殊目的投資工具的交易，因為它們不直接涉及該公司的股票，而且經常由現有的公司股東提供支持。

　　與公司批準的經紀人安排的二級市場投標報價相比，上述投資工具的交易處于灰色地帶。納斯達克私人市場(Nasdaq Private Market)是此類集團中最大的一家，該市場表示，今年上半年共完成了23億美元的交易，2013年成立以來累計完成了220億美元交易。

　　特殊目的投資工具的支持者通常將這些工具注冊為美國特拉華州的有限責任公司，向他們認可的投資者授予金融權益。然后，發起人可以選擇在目標公司首次公開募股或出售資產時分配現金或股票。這種投資工具希望投資人長期持股，直到他們能夠套現為止。

　　據報道，針對這樣的特殊目的投資工具的相關權益，也出現了一個二級交易市場。

　　與Airbnb類似，植物肉類制造商“不可能食品公司”(Impossible Foods)的股票在線下市場的交易價格也很高，目前線下市場對該公司的資本估值已經超過了5月份最新一輪融資時的20億美元。

　　據悉，在美國兩大網約車巨頭Uber和Lyft今年正式上市之前，市場上也出現了有關兩家公司的一批特殊目的投資工具，這些工具也在兩家公司的投資人清單中。

　　特殊目的投資工具的投資人通常很少獲得非上市公司的財務數據，并依賴一些支持機構披露公司信息。上述律師馬龍表示，未來幾個月內，特殊目的投資工具和風險投資行業可能會引發美國政府監管機構的關注，主要原因是最近WeWork公司上市時間鬧得沸沸揚揚，該公司上市計劃擱置，估值大幅暴跌，軟銀集團被迫提供投資出手相助。(騰訊科技審校/承曦)