亞馬遜成市值最大公司并不意味著它將統治世界

　　據外媒報道，1月7日，亞馬遜公司成為世界上市值最大的公司。它的崛起可能會讓你認為，當今最大的科技公司正在成為不可阻擋的增長引擎，或者說，頂級科技公司的營收只是在加速增長。那么，亞馬遜是否將統治世界呢?根據歷史數據分析可知，現在，市值最大的公司仍然是最具有統治力的公司，然而最大的公司仍有可能被推翻。

　　歷史上市值第一的公司

　　首先，讓我們回顧一下市值曾排名第一的所有公司的歷史，這里面充滿了驚喜。

　　從1926年初到去年年底，只有10家公司的市值曾在所有美國股市中排名第一。亞馬遜剛剛成為第11家市值曾排在第一名的公司，前面10家公司分別是微軟、蘋果、埃克森美孚、通用電氣、沃爾瑪、奧馳亞集團、國際商業機器公司、杜邦公司、通用汽車公司和AT&T公司。其中有些公司，包括AT&T和IBM，保持了數年第一的位置;有些公司，包括奧馳亞、杜邦和沃爾瑪，保持第一名的時間不到一個月。

　　根據芝加哥大學布斯商學院證券價格研究中心(Center for Research in Security Prices，簡稱CRSP)的數據顯示，2002年末，沃爾瑪在市值第一的位置上僅呆了三天。

　　然而，現在公司保持市值第一的時間和過去一樣長。亞利桑那州立大學的金融研究人員亨德里克-貝森賓德(Hendrik Bessembinder)和歌恩-崔(Goeun Choi)計算出，從20世紀20年代末到20世紀50年代末，美國公司保持市值第一的平均時間是20個月——盡管這樣的公司幾乎總是AT&T或通用汽車。從20世紀60年代到90年代末，美國公司保持市值第一的平均時間是12個月。從2000年到2018年年中，美國公司保持市值第一的平均時間為15個月。

　　現在，市值第一的股票在整個股市中所占的比例比早些時候少。

　　在過去的一個月里，市值在7000億美元以上的蘋果、微軟和亞馬遜分別在第一名的位置上呆了幾天時間。沃倫-巴菲特的老牌企業伯克希爾-哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc.)的市值一直在5000億美元作用徘徊。

　　亞馬遜將統治世界嗎？

　　亞馬遜想要把你訂購的一切都送到你的家門口，或世界上任何地方。但這家電子商務巨頭在尋求建立一個全球帝國的過程中，面臨著幾項挑戰。與任何專業的選股人士交談，你都會聽到一大堆抱怨，抱怨今天的股市是如何“狹窄”、“集中”或“頭重腳輕”。最大的股票在總市值中占據了異常大的份額。這其實是一種錯覺。

　　亞馬遜在美國股票總市值中所占比例不到3%。1932年，AT&T公司占美國股票市場總價值的13%;1928年，通用汽車公司占美國股票市場總價值的8%。IBM在1970年的占比為7%。多維基金顧問公司(Dimensional Fund Advisors)的研究聯席主管薩維納-里佐娃(Savina Rizova)說，在過去20年中，市值最大的股票約占美國市場總市值的3%，這比上世紀20年代末以來近6%的平均水平下降了很多。多維基金顧問公司是位于得克薩斯州奧斯汀的一家投資公司，管理著5170億美元。

　　如果股票表現強勁，公司往往會成為市值最大的公司。在截至1月7日的過去12個月里，亞馬遜的股價表現比標準普爾500指數高出約38個百分點。

　　在亞馬遜成為最大市值公司后，該公司的股價仍在大幅上漲，似乎一些投資者認為這是市場之神認可的信號。

　　“永遠不要花時間去想每天的股價”

　　同樣，對于在亞馬遜之前10家市值曾達到第一的公司，在它們成為美國最大的股票之前往往表現得很火爆。根據CRSP提供的數據，在過去五年里，它們的表現累計比市場高出48個百分點。

　　但問題是，在它們登上第一名后的五年里，它們的表現平均比美國股市低6個百分點。

　　如果你在一只股票成為市值第一的那個月購買了它，然后只要它留在第一名的位置就一直持有它，這樣做行不行?沃頓研究數據服務公司(Wharton Research Data Services)的芮-戴(Rui Dai)計算，如果你這樣做，那么從1926年1月到2018年11月，你的平均年收入平均增長率將達到7.3%。而在同一時期，整個美國股市的年平均增長率為9.7%。

　　所有這些數字都包括再投資股息

　　盡管這些數據證實了市場領先者可能有什么表現的傳統觀點，但它們也附帶了一些警告信息。極少的公司曾經占據過市值第一的位置，而且維持這個位置的時間往往很短，以至于你無法從這么小的樣本中得出統計上有效的結論。

　　亞馬遜拒絕置評。最近在華盛頓特區經濟俱樂部接受采訪時，該公司創始人兼首席執行官杰夫-貝索斯(Jeff Bezos)援引偉大的投資者本杰明-格雷厄姆(Benjamin Graham)的話說，從短期來看，股市是一臺投票機，但從長期來看，它是一臺稱重機。

　　“你需要做的是，”貝索斯先生補充道，“你在運營公司的時候要知道知道它總有一天它會被稱量，然后在這一天你就讓它被稱量吧。永遠不要花時間去想每天的股價。”(本周，貝索斯和他的妻子麥肯齊宣布他們將離婚。)

　　總之，亞馬遜的優勢并不是提醒我們這個時代有多新，而是提醒人們大公司的主導地位一般有多長時間。從某種程度上說，這和以前的情形一樣：頂級股票在總市場中所占的比重較小，而巨無霸似乎并不比過去更容易——或者更難——倒臺。