貿易戰燒到創投圈：1-5月中對美撤資100億美元 投資額降90%七年最低

　　美國總統特朗普發起的對華貿易戰正在影響資本市場。

　　獨立研究機構Rhodium Group表示，貿易戰已經對中美間的投資活動產生了不良影響：今年上半年，中國對美國的外國直接投資總額僅為18億美元，相比去年同期下降90%，為七年來的最低水平。中國資金正在迅速撤離美國，在2018年前五個月，中國投資者從美國剝離了近100億美元的資產。

　　貿易戰的發生背景是：中國私募市場開始蓬勃發展。根據《華爾街日報》的一則分析，在風投領域，硅谷的主導地位受到中國的挑戰：去年，全球風投44%出自美國投資者，24%出自中國投資者。在1992年，美國投資者所占份額高達97%。

　　中美貿易戰對VC、PE(私募股權投資)和并購產生了重要影響，下面是PitchBook的總結。

　　VC

　　盡管中國國內的VC行業在過去幾年迅速發展，跨境投資增長相對緩和。根據上述《華爾街日報》分析，2017年美國風投行業共投資670億美元，其中520億美元留在國內，55億流入中國;中國風投行業共投資380億美元，其中300億美元留在中國，31億流入美國。

　　Rhodium表示，近年來，美國對中國科技公司的投資在增加，中國對外國(尤其是美國)創業公司的投資也在增加。自2010年初以來，中國風投共完成了1000多筆針對美國公司的交易，投資總額約為360億美元，其中大部分發生在2014-2017年期間。

　　PitchBook預計，隨著美國監管障礙增多，希望從中國投資者那里融資的美國創業公司將受到最嚴重的打擊。隨著美國新立法的出現(尤其是2018的《出口管制改革法案》)，中國投資者面臨新限制，他們再也不能像以前那樣投資涉及新興技術的美國公司。根據今年夏天早些時候發布的報告，美國政府特別關注中國對機器人、航空航天、AI等領域的投資。

　　另一方面，美國投資者在中國可能不會受到同樣程度的審查。隨著中美貿易戰升溫，中國政府采取了不同的應對方法，選擇與外國投資者友好相處，批準巨額融資，并告訴路透社說自己是“開放的捍衛者”。此外，那些最活躍的美國投資者在中國有很好的基礎，大多數在中國設有辦事處和專門的基金。

　　例如，總部位于新澤西的SOSV在深圳有一個辦事處，其以導師制為基礎的Chinaccelerator也設在深圳。

　　紅杉資本在中國設有子公司，在北京、上海和香港均有辦公室。今年到目前為止，紅杉資本已經投資了多家中國公司，包括比特幣挖礦硬件創業公司BitMead、教育科技公司VIPKid和公寓租賃服務公司自如(Ziroom)。

　　中國公司得到了美國投資者的大力支持。例如，螞蟻金服獲得紅杉資本和美國私募股權基金(凱雷投資、泛大西洋投資等)大量投資。同樣，滴滴出行獲得2020 Ventures、經緯創投(Matrix Partners)等美國風投支持。

　　領先的美國公司也獲得中國投資者的巨額投資。例如，Uber獲得高瓴資本等知名中國風投支持;弘毅投資和聯想控股是WeWork的投資者;Airbnb獲得中國寬帶產業基金、高瓴資本投資。

　　PE

　　近來，美國私募股權(PE)公司對亞洲興趣濃厚。6月，凱雷亞洲基金V和黑市亞洲基金分別完成66億美元、23億美元募資。對在亞洲募資的北美PE而言，過去兩年(2017年和2018年至今)著實令人興奮——每年在該地區的募資額超80億美元，創歷史新高。相比之下，2016年僅為31億美元，2015年為42億美元。

　　顯然，中國是亞洲地區的重點投資對象：根據國際權威私募股權投資媒體Private Equity International的數據，在2018上半年，為亞洲募集的資金20%分配給了中國。

　　但是中美貿易戰開始影響這種狀況。今年上半年，以中國為重點的中國私募股權公司僅募資36億美元，與2017年同期相比下降近50%。但是GP們仍然在努力，春華資本欲為其第三只基金募資28億美元，鼎暉投資欲為其第六只基金募資25億美元。

　　另一方面，為了規避美國不斷增多的監管審查對跨境投資造成的負面影響，美國LP(有限合伙人)可能會通過美國之外的GP來獲得中國投資。例如，CVC Capital Partners預計將在今年晚些時候推出第五只亞洲并購基金，目標募資額40億美元。

　　并購

　　中美貿易戰影響并購活動的例子并不罕見。2016年，高通與恩智浦半導體達成440億美元的收購協議，但是該收購案未通過中國政府的反壟斷審查，今年高通終止了對恩智浦的收購。

　　美國跨國公司正在嘗試主動規避任何可能的監管障礙。例如，7月13日蘋果公司宣布推出一家新投資基金“中國清潔能源基金”，以推動中國可再生能源的開發。這家科技巨頭和其他幾家供應商將在未來四年給該基金投資近3億美元。

　　下一步是什么？

　　此時，問題多于答案。但有一件事是非常清楚的：中美貿易戰的升級在發揮作用，情況看起來會更糟糕。

　　編譯：鄧桂華。