蘋(píng)果市值突破萬(wàn)億美元背后：超級(jí)大公司開(kāi)始統(tǒng)治美國(guó)經(jīng)濟(jì)

　　據(jù)外媒報(bào)道，蘋(píng)果周四達(dá)到了一個(gè)新的里程碑，市值突破了1萬(wàn)億美元。在僅僅21年的時(shí)間里，這家曾經(jīng)瀕臨破產(chǎn)的電腦制造公司發(fā)展成為了美國(guó)最有價(jià)值的公司。它的創(chuàng)新產(chǎn)品極大地改變了我們的日常生活。但是，蘋(píng)果13位數(shù)字的市值也反映出了一個(gè)事實(shí)：很多超級(jí)大公司開(kāi)始統(tǒng)治美國(guó)經(jīng)濟(jì)。現(xiàn)在，一小撮美國(guó)公司產(chǎn)生的利潤(rùn)在所有企業(yè)產(chǎn)生的利潤(rùn)總額中所占的份額要比上世紀(jì)70年代大很多。

　　這個(gè)現(xiàn)象對(duì)于股市的影響是非常明顯的。以蘋(píng)果、亞馬遜、Facebook和谷歌為首的一些家喻戶曉的公司撐起了美國(guó)長(zhǎng)達(dá)九年的牛市。它們的成功也推動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

　　但是，企業(yè)利潤(rùn)集中化的影響范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止是股市。而且，這些影響并不完全都是有益的影響。

　　行業(yè)集中化趨勢(shì)

　　例如，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們開(kāi)始研究所謂的超級(jí)明星公司的崛起是否導(dǎo)致了美國(guó)工資增長(zhǎng)停滯、中產(chǎn)階級(jí)萎縮以及收入差距進(jìn)一步拉大。這些超級(jí)大公司在社會(huì)和政治方面的巨大影響力迫使一些立法者要求對(duì)它們進(jìn)行更多管制。

　　“這是我們經(jīng)歷的最重要的發(fā)展趨勢(shì)之一。”日內(nèi)瓦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅尼-邁凱利(Roni Michaely)說(shuō)，“這真的關(guān)乎到經(jīng)濟(jì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)不平等和消費(fèi)者福利。”

　　在過(guò)去幾十年中，企業(yè)利潤(rùn)在美國(guó)公司之間的分配格局發(fā)生了深刻的變化。在1975年，109家公司產(chǎn)生的利潤(rùn)占所有上市公司所產(chǎn)生的利潤(rùn)總額的一半。今天，據(jù)亞利桑那大學(xué)金融教授凱思琳-卡勒(Kathleen M. Kahle)和俄亥俄州立大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瑞內(nèi)-斯圖爾茲(René M. Stulz)的研究結(jié)果顯示，30家公司產(chǎn)生的利潤(rùn)就占所有上市公司所產(chǎn)生的利潤(rùn)總額的一半。

　　根據(jù)兩名經(jīng)濟(jì)學(xué)家——普林斯頓大學(xué)的簡(jiǎn)-德-洛克(Jan De Loecker)和倫敦大學(xué)學(xué)院的雅恩-克霍特(Jan Eeckhout)——在2017年發(fā)布的研究論文，美國(guó)公司的產(chǎn)品生產(chǎn)成本和銷(xiāo)售價(jià)格之間的差距處于自1950年以來(lái)的最高水平。產(chǎn)品生產(chǎn)成本和銷(xiāo)售價(jià)格之間的差距是衡量公司市場(chǎng)權(quán)力的重要指標(biāo)。

　　邁凱利教授以及萊斯大學(xué)的古斯塔沃-格魯隆(Gustavo Grullon)和加拿大約克大學(xué)的耶萊納-拉金(Yelena Larkin)撰寫(xiě)的研究論文稱(chēng)，根據(jù)赫芬達(dá)爾—赫希曼指數(shù)，美國(guó)有超過(guò)75%的行業(yè)變得越來(lái)越集中。赫芬達(dá)爾—赫希曼指數(shù)是反壟斷管制機(jī)構(gòu)以及其他組織用來(lái)分析企業(yè)合并案的標(biāo)準(zhǔn)公式。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致認(rèn)為，企業(yè)集中化(包括公司規(guī)模和利潤(rùn))的趨勢(shì)是真正存在的，而且可能會(huì)持續(xù)下去。“論述這個(gè)趨勢(shì)的論文數(shù)量不計(jì)其數(shù)。”麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授大衛(wèi)-奧特爾(David Autor)說(shuō)。

　　大型企業(yè)的利潤(rùn)占比高于從前

　　在科技行業(yè)，這種集中化的趨勢(shì)表現(xiàn)得尤為明顯。在科技行業(yè)，很多高效的大型科技公司統(tǒng)治了美國(guó)經(jīng)濟(jì)中發(fā)展速度最快和最有活力的領(lǐng)域。

　　例如，蘋(píng)果和谷歌為99%的智能手機(jī)提供操作系統(tǒng)軟件。Facebook和谷歌獲取了59%的美國(guó)網(wǎng)絡(luò)廣告收入。亞馬遜在網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物方面形成了絕對(duì)控制，而且在音樂(lè)和視頻流媒體等領(lǐng)域正在不斷快速發(fā)展壯大。

　　但是，這種發(fā)展趨勢(shì)絕不僅僅局限于科技行業(yè)。

　　現(xiàn)在，在美國(guó)金融系統(tǒng)中，約有一半的資產(chǎn)被五家銀行控制。在上世紀(jì)90年代，五家頂級(jí)銀行僅控制著20%的市場(chǎng)。在過(guò)去十年中，六家最大的美國(guó)航空公司合并成了三家。四家公司現(xiàn)在控制著美國(guó)98%的無(wú)線市場(chǎng)。如果無(wú)線運(yùn)營(yíng)商T-Mobile和Sprint獲準(zhǔn)合并，那么這個(gè)數(shù)字將會(huì)降到三家。

　　企業(yè)合并帶來(lái)利潤(rùn)。“無(wú)論誰(shuí)生存下來(lái)都將會(huì)產(chǎn)生更大的利潤(rùn)，都能夠給投資者帶來(lái)更大的回報(bào)。” 拉金教授說(shuō)。他主要研究金融市場(chǎng)上企業(yè)合并的影響。

　　這對(duì)于股市來(lái)說(shuō)是利好消息。

　　今年，五家科技公司(Facebook、蘋(píng)果、亞馬遜、Netflix和谷歌母公司Alphabet)獲得的收益約占標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指所獲收益的一半。蘋(píng)果是唯一擁有1萬(wàn)億美元市值的公司。但是，亞馬遜緊隨其后。它現(xiàn)在的市值超過(guò)了8800億美元。

　　當(dāng)然，只要不斷產(chǎn)生利潤(rùn)，這就是好事。如果科技公司的股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，“那么股市上其他股票就很難熬了。”負(fù)責(zé)研究股市的投資公司Bespoke Investment Group的聯(lián)合創(chuàng)始人賈斯汀-沃爾特斯(Justin Walters)說(shuō)。

　　給工人們漲工資的壓力更小

　　在勞動(dòng)力市場(chǎng)，學(xué)者將企業(yè)合并與收入不平等加劇和分配給工人的國(guó)家財(cái)富份額下降聯(lián)系起來(lái)。從上世紀(jì)90年代以來(lái)，美國(guó)和其他富裕國(guó)家的勞動(dòng)力收入份額一直在下滑，而企業(yè)集中度越來(lái)越高。在合并收購(gòu)活動(dòng)最活躍的行業(yè)，這種下降趨勢(shì)最明顯。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于因果關(guān)系并未達(dá)成一致意見(jiàn)。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱(chēng)，像蘋(píng)果、亞馬遜和谷歌這樣的公司以前花了很大資金建立自己的市場(chǎng)統(tǒng)治地位，現(xiàn)在無(wú)須在勞動(dòng)力方面支出多少就可以獲得巨大的利潤(rùn)。

　　另一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為，在一個(gè)行業(yè)中，如果企業(yè)變得越來(lái)越少，那么爭(zhēng)奪人才的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)減少，因此他們沒(méi)有動(dòng)力去給工人們漲工資。在技能要求很專(zhuān)業(yè)的行業(yè)尤其如此，因?yàn)楣と藗兏�難到別處去找到待遇更好的工作。最近的研究報(bào)告稱(chēng)，有些公司串通起來(lái)維持工人們的低工資，它們同意互不挖墻腳，并在用工合同中設(shè)立條款禁止工人們加入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的公司。

　　還有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家則更進(jìn)一步，聲稱(chēng)更大的企業(yè)權(quán)力變成了更弱的反壟斷執(zhí)法力度、更松懈的政治捐款限制制度以及下滑的工人團(tuán)結(jié)程度。這一切使得大公司更容易朝對(duì)自己有利的方向來(lái)玩轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)現(xiàn)在攫取的利潤(rùn)不僅比從前更大，而且他們給工人們漲工資的壓力比從前更小。

　　超級(jí)大公司并非不可戰(zhàn)勝

　　盡管在成長(zhǎng)過(guò)程中公司的權(quán)力往往會(huì)不斷增大，但是它們并不是不可戰(zhàn)勝的。它們很容易受到政治家和管制機(jī)構(gòu)的打壓。當(dāng)左翼和右翼都流行品平民主義的時(shí)候尤其如此。

　　科技公司不斷地吸走更大份額的企業(yè)利潤(rùn)。但是，它們也可能會(huì)成為全世界政府機(jī)構(gòu)打壓的對(duì)象。

　　最近，谷歌被歐盟反壟斷機(jī)構(gòu)罰款50億美元，因?yàn)樵撍阉骶揞^濫用其市場(chǎng)地位，迫使手機(jī)公司在其手機(jī)中安裝谷歌應(yīng)用程序。

　　Facebook則被義憤填膺的政治家和管制者要求采取更多措施保護(hù)用戶的數(shù)據(jù)，防止其平臺(tái)被利用來(lái)干預(yù)美國(guó)大選。上周，F(xiàn)acebook報(bào)告稱(chēng)，它的發(fā)展速度開(kāi)始減緩，它在隱私和安全方面的開(kāi)支開(kāi)始增加。它的股價(jià)在一天之內(nèi)跌了大約19%，市值蒸發(fā)了1200億美元。

　　特朗普總統(tǒng)反復(fù)將矛頭對(duì)準(zhǔn)亞馬遜CEO杰夫-貝索斯(Jeff Bezos)。特朗普總統(tǒng)指責(zé)亞馬遜未繳納足額的稅款以及利用美國(guó)郵政服務(wù)謀取私利。如果特朗普的激烈言論演變?yōu)樾碌恼�策，那么它將�?huì)極大地沖擊亞馬遜的發(fā)展。有意思的是，貝索斯在2013年收購(gòu)了特朗普極為不滿的、經(jīng)常批評(píng)其政府班子的《華盛頓郵報(bào)》。

　　蘋(píng)果本周公布了超出人們預(yù)期的季度利潤(rùn)。但是，該公司高管也發(fā)出警告稱(chēng)，美國(guó)與中國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)將會(huì)威脅該公司按照當(dāng)前速度持續(xù)盈利的能力。

　　“一年前，大型科技公司基本上是不可觸碰的。”芝加哥大學(xué)研究政府管制和企業(yè)行為的金融學(xué)教授路易吉-津加萊斯(Luigi Zingales)說(shuō)，“現(xiàn)在，它們似乎動(dòng)不動(dòng)就會(huì)遭到政府的管制。”