一筆106億港元收購案背后：阿里健康恐怕仍難以撐起馬云的“醫療夢”

　　馬云曾說過，下一個超過我的人，一定在健康醫療行業。如今看來，超越馬云的可能就是他自己。

　　投資界(ID：pedaily2012)5月29日早間消息，阿里健康發公告宣布，通過發行股份方式收購阿里巴巴子公司Ali JK Medical Products Limited，總代價相當于106億港元。一出手就是上百億，阿里健康的“壕氣”令人大吃一驚。

　　交易完成后，阿里健康將成為“醫藥電商一哥”。至此，馬云的“醫療健康帝國”版圖已漸漸成型。

　　一筆價值106億港元的收購

　　交易公布后，外界好奇：阿里巴巴子公司Ali JK Medical Products Limited是什么來頭?

　　公告披露，截至2018年3月31日，該子公司的業務包括天貓醫療器械及保健用品、成人用品、醫療和健康服務等業務，年度商品交易總額已達人民幣205.61億元，涉及8550萬活躍買家和超過3300名入駐商家，包括歐姆龍、魚躍、強生、博士倫和杜蕾斯等知名品牌。

　　公告表示，阿里巴巴集團一如既往繼續支持本公司發展為其在健康醫療領域的旗艦平臺，未來將繼續探討各種合作模式，以助力本公司達成目標。

　　事實上，這并非是阿里健康第一次向阿里發起收購。

　　早在2015年4月15日，阿里健康發布公告將以總代價逾194億港幣，向阿里收購內地網上大藥房產品銷售交易平臺業務。代價全數以發行代價股份支付，交易完成后，阿里巴巴集團持股比例將上升到約53%，而阿里健康將成為阿里巴巴集團的子公司�？上г趯⒔�一年之后，阿里健康一紙公告宣布這筆收購告吹。

　　2017年，阿里健康啟動收購阿里巴巴旗下保健食品業務。當年5月19日，阿里健康發布公告稱，正式與阿里巴巴集團簽署股份認購協議，阿里巴巴集團將價值38億港幣的天貓平臺“藍帽子”保健食品在線業務注入阿里健康。

　　通過這兩次收購，阿里健康的業務版圖雛形初現。據公告顯示，目前阿里健康電商業務板塊包含阿里健康自營、天貓醫藥類目代運營服務以及醫藥O2O一套完整的體系。阿里健康本月中旬發布的2018財年業績公告顯示，由阿里健康代運營的天貓醫藥類目商品及阿里健康收購的保健食品類目電商平臺服務業務交易總額合計超過人民幣300億元，電商平臺服務收入達到人民幣1.71億元，同比實現324.1%的增長。

　　往事：阿里聯手云鋒基金斥資10億人民幣拿下中信21

　　阿里健康的前世今生，頗為曲折。

　　資料顯示，2014年1月23日，中信21公告宣布以每股0.3元折讓近64%向馬云旗下阿里巴巴與云鋒基金共配售44.23億股新股，占擴大后股本約54.3%，將申請清洗豁免提出強制性全購建議。交易完成后，阿里持股38.1%成為中信21最大股東，云鋒則持股16.2%，原大股東中信集團持股降至9.92%。

　　值得一提的是，當年公告宣布控股權易手阿里之后，中信21股價在次日便從原先不足1元暴漲3.72倍至3.92元。由于當時的阿里仍未上市，外界不少猜測和期許認為阿里可能借殼登陸港股，一時間市場對于被幸運選中的中信21“羨慕嫉妒恨”。

　　不料到了2014年3月，阿里最終宣布赴美上市，中信21作為其原“候選”殼股股價立時下挫。隨后，市場便陸續傳出消息指阿里有意利用中信21發展醫藥網，因為彼時全國只有中信21拿到第三方網上藥品銷售資格證的試點牌照，馬云有望藉此打入規模達到8萬億元人民幣的醫藥產品市場，實現其“醫療夢”。

　　2014年5月，公司擬更名為“阿里健康信息技術有限公司”;6月提出計劃發展國內藥品監管網;10月，公司簡稱正式更改為“阿里健康”。此后阿里健康以“阿里”之名一頭扎進大健康板塊的發展建設之中。

　　然而，真正將阿里健康推向公眾視野，是一則民告官的訴訟。

　　2016年1月26日，湖南養天和大藥房企業集團有限公司一紙訴狀投至北京市第一中級人民法院，通告起訴國家食藥監總局。起訴書稱，請求確認被告國家食藥監總局強制推行電子監管碼的行政行為違法;請求判令國家食藥總局立即停止違法行為。

　　這則訴訟表面上針對的是電子監管碼，實質劍指背后運營電子監管碼的阿里健康。有數據顯示，在2016年之前，藥品監管碼相關服務收入是阿里健康毛利率增長的主要來源。受此影響，阿里健康藥品監管碼權限一度傳被收回，最終阿里健康仍保留運營藥品監管碼的權力，只是不再進行商業化操作。顯然這一風波對阿里健康的營收帶來了巨大影響。

　　馬云的“醫療夢”：4日大漲53%，難掩阿里健康隱憂

　　如今，電子監管碼風波早已消散，阿里健康似乎步入了正軌。

　　2018年5月16日，阿里健康發布借殼后的第四個年度財報。數據顯示，該公司實現收入約人民幣24.43億元)，同比增長414.2%;毛利約6.53億元，同比增長248.7%;年度虧損約1.09億元，同比減少約47.7%;經調整后利潤凈額為800萬元，去年同期經調整凈虧損為9832.9萬元。

　　需要指出的是，這是阿里健康自借殼上市以來首次實現調整后盈利。因此，自5月17日起，阿里健康在4個交易日大漲了53%，令人咋舌。而收入暴漲，主要益于阿里健康醫藥電商業務的快速成長。

　　但這也埋下了隱憂。以往藥品從廠家到醫院的過程中，層層經銷商雁過薅毛的加價，導致了藥品價格高昂。而醫藥電商，去掉中間商自己賺差價，客觀上帶來藥品價格下降，才有了生存的土壤。正是這個原因，阿里健康的醫藥電商規模才能一下就從千萬級狂上規模到幾十億。

　　但如今，好景即將成為過去。2017年1月，國務院醫改辦、衛計委等部門頒布通知，要求及鼓勵實行兩票制。簡單地說，藥廠到經銷商開一次票，經銷商到醫院開一次票。去年下半年，各省已經陸續的執行，最晚的是湖北也于2018年1月開始執行。

　　換言之，接下來線下流通環節利潤空間將縮小，那么作為醫藥電商的阿里健康利潤也勢必受到影響。

　　因此，即便這次迎來4日大漲，也難掩阿里健康業務重度依賴醫藥電商的危機。從這個角度來看，馬云離他的“醫療夢”還有很遠的一段路程。