彭博：市值已甩開阿里 投資者為何更偏愛騰訊

　　1月31日消息，據彭博社報道，對于在中國互聯網雙寡頭之間的選擇，投資者正開始選擇騰訊，冷待阿里巴巴。從混合市盈率來看，阿里巴巴股票目前已經比騰訊便宜不小，未來或許還會變得更加便宜。

　　騰訊和阿里巴巴——前所未有的科技繁榮中的兩家領軍企業——主宰著中國的消費者互聯網，在2017年的大部分時間里二者的市值一直不相上下。之后，在旗下熱門游戲的驅動下，騰訊股價在12月份突然加速上漲，甩開阿里巴巴一定的距離。與此同時，投資者變得謹慎看待阿里巴巴保持快速增長的能力。

　　這家電子商務巨頭如今的市盈率比它的互聯網霸權最大競爭對手低出將近30%。截至周一，該股的混合市盈率在30倍左右——與行業平均水平相當，但明顯低于騰訊的41倍。部分原因是，投資者預期阿里巴巴美國時間周四將錄得六個季度以來的最低營收增長。

　　騰訊在2017年取得了巨大的成功，憑借其不斷增強的社交媒體和游戲業務，它獲得了2610億美元的市值增長。與此同時，馬云領導的阿里巴巴日益駛離原來的輕資產模式，自2015年起，為了布局物流、汽車、零售等行業，至少投入了130億美元來收購實體公司。它也將把處于虧損的物流子公司菜鳥網絡并入本季度的公司業績。為了在音樂和視頻領域追趕騰訊，阿里巴巴的內容支出也呈現火箭式的飆漲。

　　“目前人們更偏愛騰訊的業務模式，它也一直在推進業務多元化，不斷進入新的行業領域。”香港的VC Brokerage常務董事Louis Tse指出，“另一方面，阿里巴巴并沒有出現我們想要看到的那種行動。”VC Brokerage也代表客戶投資了騰訊。

　　阿里巴巴的季度營收預計將增長49.7%，增速低于2016年年中以來54%左右的持續增長水平。凈利潤的增長放緩更為顯著，在過去三個季度均實現翻番以后，本季度預計將僅增長22%。這很大程度上歸因于該公司對超市和食品雜貨店的巨大投資：僅舉幾例，收購高鑫零售36%的股份、聯華超市18%的股份和三江購物32%的股份。它還大舉投資了包括銀泰商業在內的數家百貨公司。

　　華興資本證券公司分析師Ella Ji在一份研究報告中寫道，阿里巴巴的“勢頭可能會在2018年出現停頓”。“新零售模式的投資和探索，應該會繼續讓阿里巴巴2018年的利潤率承壓，另外菜鳥網絡、流量獲取成本和內容成本的上升也會帶來拖累。”

　　騰訊一直在跟隨阿里巴巴的步伐進軍實體領域——盡管在步伐上要更為緩慢。目前，該公司正在洽談投資家樂福中國公司，也已拿下永輝超市5%的股份。更重要的是，它在鎖定和擴大其在游戲、音樂和在線圖書領域的領先地位，2018年可能也將從數家旗下部門或者附屬公司的上市中取得巨大的回報。閱文集團上市首日便大漲83.36%，騰訊音樂則是今年香港最受期待的IPO之一。

　　不過，部分投資者警告稱騰訊目前股價似乎過高。對比全球同行的平均混合市盈率，它當前的股價水平高出的幅度達到異乎尋常的55%。它也已經逼近分析師12個月的目標價格，而阿里巴巴距離達到分析師預期水平則還有9%的上升空間。

　　“很多投資者可能首先要關注季度財報表現，看看該公司是否達到了市場預期。”Louis Tse提醒道，“騰訊在農歷新年前后或許可以喘口氣，因為假期必然會有不小的賺錢機會。”