95%，VC/PE嶄新一幕

　　01

　　市場概況

　　2023年前三季度投資市場仍處調整階段

　　投資金額超5,000億元

　　2023年前三季度，中國股權投資市場投資活動延續放緩態勢，投資案例數及金額同比均呈現下滑。根據清科創業(01945.HK)旗下清科研究中心數據，2023年前三季度我國股權投資市場共發生投資案例數6,510起，同比下滑25.9%;披露投資金額5,070.94億元人民幣，同比下滑31.8%。從季度趨勢來看，投資案例數波動增加，投資金額逐季回升，第三季度投資案例數及金額分別為2,183起和1,772.51億元人民幣。

　　值得注意的是，“專精特新”企業持續獲VC/PE加持，2023年前三季度共發生1,449起【1】投資事件，吸納投資金額1,419.36億元人民幣，分別占市場總案例數及金額的30.4%和28.0%;其中，標的企業是專精特新“小巨人”企業的案例數和金額分別為560起和678.16億元人民幣。

　　【1】本段按照“案例數(按企業)”維度進行統計，未區分投資機構類型。

　　注：1、自2023年起，清科研究中心每個季度對該年度投資數據進行調整，若無特別說明，本報告中“同比”均根據調整后數據計算;

　　2、“案例數(按市場)”指同一投資機構類型對一家企業的同一輪投資統計為1起投資案例，除非特別提示，本報告投資案例數均按照此維度統計;“案例數(按企業)”未區分投資機構類型，即一家企業的同一輪融資統計為1起投資案例。

　　02

　　大額投資案例

　　國資機構持續發力

　　半導體、新能源等領域成熟項目獲青睞

　　2023年前三季度，我國股權投資市場大額案例資金集中度進一步增加(部分代表性案例可參見下表)。據統計，投資規模在10億元人民幣及以上的案例數占披露金額案例數的比重由2022年前三季度的1.1%小幅增長至1.2%，投資金額占比由32.0%增長至37.7%;其中，國有背景投資機構延續活躍，參與了無錫華虹半導體、長江電力、潤鵬半導體等多個大額投資案例。分行業來看，獲得大額投資的企業多數分布在半導體、汽車、生物技術、清潔技術等領域;分階段來看，擴張期及成熟期企業吸金效應明顯，且具有大型企業或國有企業背景的項目更受資本關注。

　　注：1、表中字體加粗的企業代表有國資背景投資機構參與投資。

　　2、本表典型案例按照VC/PE總投資金額進行選取，且僅展示部分已公開的融資事件。

　　03

　　投資幣種

　　人民幣投資案例數占比增至95%

　　外幣投資下滑明顯

　　從投資幣種來看，2023年前三季度人民幣投資主導地位日益增強，案例數占比超95%。據統計，人民幣投資案例數和金額分別為6,186起及4,237.94億元，同比下降21.3%、28.5%;分別占已披露幣種案例數及金額的95.4%、83.6%，較2022年前三季度增加5.7個、3.8個百分點。與此相對，外幣投資案例數和金額分別為300起及833.00億元，同比下降66.8%、44.7%，降幅分別為人民幣投資的3.1倍和1.6倍。

　　分行業來看，兩者重點布局領域有所差異，人民幣投資案例數及金額榜首均為半導體及電子設備，而外幣投資案例數及金額最多的行業分別為生物技術/醫療健康、互聯網。此外，前三季度共有18起外幣投資案例涉及金額在10億元人民幣及以上，如SHEIN、無錫華虹半導體、蔚來汽車、極氪、遠程汽車、滴灌通等。

　　注：本表未包含融資幣種未披露案例。

　　04

　　投資行業

　　市場高度聚焦科技創新

　　新能源、新材料產業表現穩健

　　從投資行業來看，2023年前三季度硬科技仍為核心投資領域，VC/PE資金不斷涌入。據統計，半導體及電子設備、IT、生物技術/醫療健康行業投資事件共4,104起，占市場總投資案例數的63.0%;涉及投資金額共2,654.60億元，占比52.3%。

　　具體而言，半導體及電子設備領域投資案例數及金額分別為1,587起(同比-16.7%)和1,380.25億元(-27.1%)，均居于首位，高端芯片與功率芯片、傳感器芯片等車規級芯片投資熱度有所提升;其中，第三季度受積塔半導體、華虹公司、潤鵬半導體等超50億元的大額投資事件拉升，投資金額達612.06億元。IT行業共發生投資事件1,261起(-39.1%)，排名第2位，吸納投資金額483.52億元(-54.2%)，居于第3位，人工智能、大數據等技術不斷與其他領域融合發展;其中，吸納金額較多的案例主要發生在第二季度，如AI大模型研發商Minimax、AGI公司光年之外、軟件工具廠商開源中國等。生物技術/醫療健康行業以1,256起(-25.1%)投資案例數居于第3位，涉及金額790.82億元(-26.5%)，位列第2位，醫藥企業尤其是以未滿足的臨床需求為導向的新藥研發商獲VC/PE支持，醫療器械耗材領域關注度延續。

　　與此同時，智能制造與“雙碳”目標協同發展，機械制造(624起，-4.4%)、化工原料及加工(411起，-0.5%)、清潔技術(341起，-3.7%)行業案例數均*于互聯網，分別位列第4至第6位，且降幅遠低于整體市場。金額方面，2023年前三季度，哪吒汽車、蔚來汽車、極氪、遠程汽車、北汽藍谷等眾多新能源汽車企業完成新一輪高額融資，推動汽車(416.74億元，24.3%)行業投資金額逆勢上升。

　　05

　　投資地域

　　五地投資案例數及金額集中度近七成

　　江蘇、上海分列首位

　　從投資地域來看，2023年前三季度投資端區域性集聚特征持續顯現，江蘇、上海、北京、深圳及浙江五地共發生投資案例數4,570起，占比70.2%，同比小幅收窄0.5個百分點;披露投資金額3,507.10億元，占比69.2%，同比增加1.8個百分點。

　　其中，江蘇(1,250起，-13.3%;811.91億元，-14.5%)位列案例數首位，半導體及電子設備、生物技術/醫療健康、機械制造、化工原料及加工等多個產業投資活躍度居高，加速打造“1650”現代化產業體系。上海(919起，-33.4%;1,171.67億元，-20.7%)投資案例數次之，但投資金額居于首位，主要由14起超10億元大額投資案例推高，且半數發生在第三季度，如積塔半導體、華虹公司、哪吒汽車等。北京(862起，-36.9%;636.67億元，-53.1%)投資案例數及金額均處于第3位，IT行業仍具有相對*優勢，獲投企業如光年之外、奧琦瑋、云知聲等。

　　與此同時，安徽以301起投資事件位列第7位，較2022年前三季度提升1個位次，同比逆勢升溫17.1%;其中，超八成案例投資標的為合肥企業，這主要得益于當地精準的產業定位和“以投帶引”的股權投資基金矩陣建設，資本要素與優質項目加速聚合，持續釋放發展潛力。

　　06

　　投資階段

　　擴張期企業持續受市場青睞

　　A輪投資案例數及金額居首位

　　從投資階段來看，2023年前三季度擴張期投資案例數為2,783起，占比達42.7%，同比小幅下滑0.2個百分點;披露投資金額2,343.38億元，占比達46.2%，與2022年同期持平。與此同時，機構深入挖掘與對接江蘇、安徽等地半導體、新能源、新材料賽道潛力項目，帶動初創期案例數及金額占比分別為27.1%、21.3%，同比增加4.7個、7.6個百分點。此外，值得注意的是，種子期、初創期平均投資規模分別同比提升23.3%、29.1%，主要原因是部分具有大型企業或國資企業背景的項目在前三季度獲得投資，如中糧集團旗下中糧福臨門、華虹公司旗下無錫華虹半導體、吉利汽車旗下極氪等。

　　從投資輪次來看，A輪共發生投資案例數2,039起，仍居于首位，占比達31.3%，同比增加1.5個百分點;天使輪以1,061起案例數位列第2位，占比16.3%，同比減少1.4個百分點。此外，為助力產品結構升級、夯實行業龍頭地位，前三季度多家上市企業完成定向增發，以國資機構為代表的VC/PE活躍參與，推動上市定增案例數及金額占比分別同比增加0.6個、3.1個百分點。而受中糧福臨門、積塔半導體、無錫華虹半導體、中電建新能源等超50億元大額投資影響，戰略投資吸納金額同比提升44.2%，占比增加7.7個百分點。

　　注：本圖未展示老股轉讓部分

　　整體來看，2023年前三季度，我國股權投資市場投資活動持續承壓，多個產業進入分化與整合期，部分企業可能面臨研發進展緩慢、業績效益下滑等困境。在此情況下，股權投資機構應及時調整預期，加強風險防范與應對能力，在觀望中積極尋找投資機遇;同時，加強對已投項目的跟蹤與賦能，進一步釋放與放大企業價值。更多有關中國股權投資市場的分析，詳見已發布的《2023年前三季度中國股權投資市場研究報告》。