華爾街點評博通洽購賽門鐵克：改進管理所帶來的潛在盈利能力可期

　　最近，多家權威媒體報道，跨國芯片巨頭博通公司即將斥資150億美元收購美國老牌安全軟件廠商賽門鐵克公司，這一交易可能會在美國7月4日獨立日假期后對外宣布。據外媒最新消息，博通的收購交易引發了華爾街分析師的熱議，其中一家券商指出，從以往的CA到賽門鐵克，博通正在收購行業內“正在腐爛”的軟件公司。

　　博通原來是新加坡的一家半導體公司，在華人掌門人陳福陽的帶領下，該公司進行了一連串的收購和資本擴張計劃，規模和收入越做越大，并且改用了美國被收購公司“博通”的名字。早前，博通曾出資大約1300億美元收購美國通信芯片巨頭高通，但是遭到了美國政府的反對。

　　據國外媒體報道，對于博通收購賽門鐵克的交易，各路分析師紛紛和以往收購CA的案例進行了對比分析。

　　近一年前，博通公司宣布將以180億美元收購老牌IT軟件管理公司CA，消息一出，分析師們紛紛撓頭，導致博通股票遭遇有史以來最糟糕的一天。

　　博通最終完成了對CA的并購，考慮到博通與CA的合作取得的成功，博通最近在軟件開發市場遭遇的阻力有所減小。對于眼下的賽門鐵克收購案，分析師們關注的是，博通管理層將如何改善賽門鐵克舉步維艱的業績指標。

　　問題

　　賽門鐵克是一家歷史十分優秀的安全軟件廠商，但是最近，這家老公司出現了一些問題。

　　今年5月，該公司公布的財報業績不佳，首席執行官離職，而一年前該公司宣布進行內部審計，并接受美國證券交易委員會的調查，但無需重新報告財務業績。美國證交會的調查仍在進行，賽門鐵克和監管機構最近的溝通內容就證明了這一點。

　　麥格里證券

　　麥格理證券公司分析師辛德林(Sarah Hindlian)對賽門鐵克的股票評級為中性，目標價為21美元。她表示，該交易符合博通“收購正在腐爛的軟件公司資產”的戰略，今天的賽門鐵克正在失去大量銷售代表。

　　這位分析師表示，在收購交易完成后，博通可能需要出售賽門鐵克的部分資產，從而減輕收購資金負擔。目前博通擁有375億美元的債務，手里只有53億美元的現金。

　　辛德林表示，他預測博通將會轉讓掉賽門鐵克的消費者軟件業務(這一業務2021財年的營收預期值為24億美元)，這是最佳選擇。不過這一業務仍然對賽門鐵克整體的利潤率有貢獻，另外市場上的買家并不多。

　　辛德林表示，出售部分陷入困境的企業安全軟件業務可能是博通更好的選項，該公司可以繼續保留賽門鐵克的WEB代理和終端業務。

　　貝爾斯登

　　美國貝爾斯登研究公司分析師蘭思閣(Stacy Rasgon)對于博通股票的評級為強于大盤，定出了300美元的目標股價。

　　蘭思閣表示，因為去年博通收購了CA公司，因此此次收購賽門鐵克其實并不令人感到意外，安全軟件也是博通軟件業務的一個合理補充。

　　蘭思閣表示，雖然賽門鐵克的消費者和企業軟件業務平均貢獻了銷售收入，但消費者部門約占賽門鐵克營業利潤的80%。

　　蘭思閣說:“對我們來說，這是一種自然的策略，即博通需要在企業業務方面削減成本(很可能利用CA和博科公司已有的資源)，同時榨取(非常有利可圖的)消費者部分。”

　　派杰

　　美國投資銀行派杰公司的分析師庫馬爾(Harsh Kumar)表示，該交易通過了他的“嗅覺測試”(即沒有太大問題)。

　　庫馬爾對博通的股票評級為增持，目標股價為330美元。

　　庫馬爾說:“收購賽門鐵克讓我們想起了2018年年中對CA的收購，最終被收購公司在博通的保護傘下取得了巨大成功。在我們看來，賽門鐵克和CA有著驚人的相似之處。”

　　庫馬爾說，博通已經感覺到，它能從賽門鐵克那里獲得“至少60%的營業利潤率”，所以才會考慮這樣一筆交易，而博通的管理層有可能實現這一目標。不過，他指出，賽門鐵克的企業軟件業務的營業利潤率較低，在15%至20%之間。

　　庫馬爾表示:“我們認為，這是博通實現財務目標的最大障礙。在我們看來，企業部門必須在博通的保護傘下顯示出至少達到45%營業利潤率的潛力，才能達成有意義的交易。”

　　日本瑞穗集團

　　瑞穗分析師莫科偉(Gregg Moskowitz)最近將賽門鐵克的股票評級從中性上調至買入。他表示，賽門鐵克的業務改善時機已經成熟，博通可能更適合領導這項任務。

　　莫科偉說:“更具體地說，我們注意到賽門鐵克在2019財年的企業安全軟件運營利潤率為12%，對于一家年收入達23億美元的企業來說，這一利潤率非常低。”

　　這位分析師表示：“雖然我們的模型目前假定，企業安全業務利潤率在2020財年為14%，在2021財年為17%，但我們相信，如果賽門鐵克或博通確實注重優化業務，企業安全軟件利潤率可能會顯著提高。”

　　莫科偉說：“我們認為博通在這個收購交易中有更大的潛力，我們相信這可能是由于改進賽門鐵克管理所帶來的潛在盈利能力。”(騰訊科技審校/承曦)