許家印160億港元馳援FF 賈躍亭能否絕地反擊？

　　6月25日下午，F(xiàn)araday Future(以下簡(jiǎn)稱FF)官方宣布，其總金額為20億美元的首輪融資于日前獲得了美國(guó)外國(guó)投資審查委員會(huì)(CFIUS)的批準(zhǔn)，恒大健康集團(tuán)(00708.HK)將通過(guò)Season Smart Limited(時(shí)穎公司)持有FF公司45%的股權(quán)。

　　同時(shí)，F(xiàn)F宣布，公司創(chuàng)始人賈躍亭正式出任首席執(zhí)行官(CEO)，他將和現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)繼續(xù)負(fù)責(zé)FF的各項(xiàng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。FF將采用AB股模式，賈躍亭作為創(chuàng)始人和CEO享有“ 1股10票”的權(quán)力。

　　完成本輪融資后，F(xiàn)F估值44.5億美金。其中，恒大健康持有45%股權(quán)，F(xiàn)F原股東持33%股權(quán)(經(jīng)全部攤薄后)，剩余22%股權(quán)將預(yù)留作為根據(jù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃配發(fā)予雇員的股權(quán)。

　　這也意味著，本次恒大健康獲取FF 45%股權(quán)的總代價(jià)約20億美元，約合160億港元;而67.46億港元?jiǎng)t是用來(lái)收購(gòu)時(shí)穎公司的代價(jià)。

　　根據(jù)恒大健康的公告，最遲到2020年12月31日，這筆總額高達(dá)20億美元的融資將全部到賬。

　　充足的資金是FF91成功量產(chǎn)的保障。在遭遇一系列資金危機(jī)后，F(xiàn)F一度被外界認(rèn)為瀕臨停擺;20億美元資金的注入，為FF的量產(chǎn)重新注入希望。

　　然而，新能源汽車的高額投入，依舊是橫亙?cè)贔F及恒大的一道阻礙。作為賈躍亭的新任“白衣騎士”，許家印緣何會(huì)選擇此時(shí)重金入局?

　　恒大究竟花了多少錢？

　　根據(jù)恒大健康發(fā)布的公告，早在2017年11月30日，時(shí)穎公司與以賈躍亭為代表的FF原股東以合資模式設(shè)立了一家新公司Smart King，其中，時(shí)穎公司同意出資20億美元獲取合資公司45%股權(quán)。

　　Smart King全資持有“FF美國(guó)”和“FF香港”，即代表著FF的全部資產(chǎn)。這也就意味著，建立該合資公司之初，F(xiàn)F總估值已經(jīng)達(dá)到了44.5億美元，其45%股權(quán)自然也價(jià)值20億美元。

　　但時(shí)穎公司同意的20億美元資金并未完全到賬。根據(jù)公告，在2017年11月30日Smart King成立之初，時(shí)穎公司僅投入了8億美元的投資金額，剩余12億美元投資分別于2019年12月31日及2020年12月31日之前各支付6億美元。

　　這使得恒大健康此次收購(gòu)的時(shí)穎公司，具有兩部分資產(chǎn)：一部分是已經(jīng)注入到Smart King的8億美元資產(chǎn);另一部分是約12億美元的投資承諾(大致等同于有前置條件的負(fù)債)。

　　由于12億美元投資承諾尚未實(shí)行,67.46億港元對(duì)應(yīng)的也僅僅是8億美元的權(quán)益;完成本次收購(gòu)后，恒大健康繼承了時(shí)穎公司對(duì)Smart King的全部投資承諾。

　　由此看來(lái)，本次交易可以理解為，恒大健康以20億美元(約合160億港元)的總對(duì)價(jià)獲得Smart King(即FF)的45%股權(quán)，其中，67.46億港元已向FF支付，余下約12億美元待支付。

　　這是一筆被精心設(shè)計(jì)過(guò)的交易。

　　其中，時(shí)穎公司作為交易的重要一環(huán)，設(shè)立之初的目的即在于方便上市公司恒大健康后續(xù)對(duì)其收購(gòu)。與此同時(shí)，也方便在CFIUS審查期間，恒大通過(guò)委托相關(guān)公司對(duì)FF注入現(xiàn)金。

　　根據(jù)公告，時(shí)穎公司背后操盤者，是中譽(yù)集團(tuán)主席兼執(zhí)行董事趙渡。公開(kāi)資料顯示，中譽(yù)集團(tuán)是一家業(yè)務(wù)涵蓋電子物流和礦業(yè)的金融控股公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)的其中一項(xiàng)，就包括了放債。

　　另一方面，本次收購(gòu)中，恒大健康的資金來(lái)源并非來(lái)自恒大健康自身，而是來(lái)自于中國(guó)恒大(03333.HK)。

　　公告稱，中國(guó)恒大向恒大健康提供金額為67.5億港元的無(wú)抵押貸款為其三年，年利率7.6%。公告同時(shí)顯示，中國(guó)恒大為恒大健康的最終控股股東。

　　這也意味著，中國(guó)恒大即本次收購(gòu)的最終權(quán)益方。在完成收購(gòu)后，Smart King的董事長(zhǎng)由中國(guó)恒大副主席、總裁、執(zhí)行董事夏海鈞擔(dān)任;恒大健康主席、執(zhí)行董事時(shí)守明擔(dān)任Smart King的董事。

　　FF再獲新生？

　　從一系列架構(gòu)設(shè)計(jì)上可以看出，此次收購(gòu)早在去年11月就已完全敲定。

　　當(dāng)時(shí)正值FF資金困難之時(shí)。騰訊《深網(wǎng)》當(dāng)時(shí)了解到，由于賈躍亭信用破產(chǎn)，雖然國(guó)內(nèi)外眾多機(jī)構(gòu)及公司與FF進(jìn)行了接觸，但幾乎都未進(jìn)入實(shí)質(zhì)談判階段。

　　此時(shí)選擇入股FF，恒大及其委托的時(shí)穎公司也高度謹(jǐn)慎，設(shè)立了多個(gè)條款制約賈躍亭;同時(shí)，即便是以往不愿意出讓公司過(guò)多利益的賈躍亭，在這一非常時(shí)期，也不得不選擇讓步。

　　知情人士稱，除了要求設(shè)立合資公司以避免賈躍亭通過(guò)出售股權(quán)套現(xiàn)，時(shí)穎公司還要求，在發(fā)生違約事件后，如若FF原股東無(wú)法進(jìn)行補(bǔ)救，將出讓公司股權(quán)的一切權(quán)利，并將其交由時(shí)穎公司。

　　而恒大健康對(duì)時(shí)穎公司的收購(gòu)，極有可能繼承了這一系列條款對(duì)應(yīng)的權(quán)益。包括FF在接下來(lái)各個(gè)量產(chǎn)的重大節(jié)點(diǎn)，恒大方面都極有可能對(duì)其有所要求，一旦無(wú)法實(shí)現(xiàn)，賈躍亭就有可能失去對(duì)FF的控制。

　　這或許與打款時(shí)間有所對(duì)應(yīng)。據(jù)悉，本次20億融資的后兩筆打款時(shí)間分別為2019年12月31日前以及2020年12月31日前，之所以選擇分批打款，極有可能是恒大方面希望借此對(duì)包括賈躍亭在內(nèi)的FF原股東在資本層面進(jìn)行約束。知情人士稱，相關(guān)打款條件雖然在公告中未寫(xiě)明，但存在性幾乎可以確認(rèn)。

　　無(wú)疑，這是一個(gè)充滿希望卻又危機(jī)四伏的收購(gòu)協(xié)議。

　　危險(xiǎn)的天平兩端，一端是隨時(shí)可能失去公司的賈躍亭，另一端是甘愿冒著巨大風(fēng)險(xiǎn)，在非常時(shí)刻選擇以“低價(jià)”入局FF的許家印。

　　作為一家以地產(chǎn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司，恒大的重金入局，顯得并不算自然。

　　恒大健康在公告中解釋本次收購(gòu)的理由時(shí)稱，“通過(guò)本次收購(gòu)事項(xiàng)，可通過(guò)收購(gòu)全球領(lǐng)先的新能源汽車技術(shù)和產(chǎn)品，有機(jī)會(huì)在高速成長(zhǎng)的新能源汽車行業(yè)獲得強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力，占領(lǐng)市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化”。

　　而在解釋公司主營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)，恒大健康直接寫(xiě)明為“會(huì)員服務(wù)體系下的健康養(yǎng)生、健康管理、高端醫(yī)療、健康養(yǎng)老等”。

　　顯然，恒大健康的主營(yíng)業(yè)務(wù)與新能源產(chǎn)業(yè)或汽車并無(wú)任何關(guān)聯(lián)。

　　而恒大自身的地產(chǎn)業(yè)務(wù)，唯一有可能與FF存在關(guān)聯(lián)的即倚靠該項(xiàng)目拿地。事實(shí)上，此前，F(xiàn)F關(guān)聯(lián)公司睿馳已經(jīng)在廣州南沙拿下了一塊用于FF工廠建設(shè)的地皮。

　　但此類操作能否對(duì)恒大自身業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響，如今還未可知。目前來(lái)看，對(duì)于恒大集團(tuán)而言，是否會(huì)全面進(jìn)軍汽車行業(yè)還是未知數(shù)。