夫妻聯手創業，綠源電動車要IPO了

　　又一家小電驢要駛向IPO了。

　　投資界-天天IPO獲悉，綠源電動車母公司綠源集團正式向港交所遞表，擬在主板上市。如果順利，綠源將會成為近年繼愛瑪之后又一個兩輪電動車IPO。

　　綠源電動車在街上常見，但公司創始人卻鮮少露面。創始人倪捷和妻子胡繼紅早年結緣于合肥，彼時倪捷在中國科學技術大學讀書，妻子則就讀于合肥工業大學。研究生畢業后，他們夫婦二人均成為寧波大學的老師。一次偶然機會，他們決定放棄“鐵飯碗”，投身實業。1997年，綠源電動車誕生，主營兩輪電動車(電動自行車和電動摩托車)，最新一年銷量為194.77萬輛。

　　轉眼二十五年過去。在當選2005年度風云浙商時，主辦方給他的頒獎辭是——他是電動自行車的創始人，為浙江開辟了一個年60億產值的新產業。如今，倪捷夫婦終于站到了IPO大門前。

　　穿梭在大街小巷的兩輪電動車，被人們親切的稱為“小電驢”。一臺小小電驢撐起大大的生意，雅迪、新日股份、小牛電動、愛瑪紛紛IPO敲鐘，現在兩輪電動車還出現新物種E-bike，席卷歐美白領，就連騰訊也剛剛出手。兩個輪子的電動車，這一門生意似乎遠遠超乎想象。

　　大學老師下海創業

　　浙江夫婦，聯手締造一個IPO

　　這是一對夫婦棄書從商的故事。

　　綠源創始人倪捷是一位60后，他出生于浙江金華，爺爺是工程師，父親從事地質勘測工作。17歲的時候，倪捷憑借優異的成績考進中國科學技術大學無線電系，本科畢業后又考上了本校研究生。后來，在一次高校聯誼會上，倪捷邂逅了在合肥工業大學電力系統自動化專業讀研的胡繼紅，兩人擦出了愛情的火花。

　　1986年，研究生畢業的倪捷加入寧波大學擔任工商及經濟教師，成為寧波大學建校后的第一批老師。兩年后，胡繼紅研究生畢業，也被分配到寧波大學，擔任數學老師。夫妻雙雙成了大學老師，羨煞旁人。

　　后來為何選擇創業？綠源電動車官方公眾號中一篇《倪捷：我的40年》曾記錄這段往事——那是1989年，夫妻倆回金華老家過春節，倪捷的三叔請他們到自己的工廠幫忙，主要幫助檢查電子線路、排除故障，帶領一幫高中畢業的員工整頓生產工藝。幾天下來，他們夫婦感受到這才是他們向往的工作和生活狀態。經過深思熟慮，倪捷夫婦決定放棄“鐵飯碗”，開始了工程師生涯。

　　多年后，倪捷在一家科技風險投資公司擔任總經理。1996年，他在無意中看到電動車的發展機會，投資了一個電動車項目，胡繼紅擔任項目組長。在一個簡陋的地下室中，經過3個月無數次的失敗后，他們終于造出第一輛電動自行車。

　　1997年，倪捷和團隊生產了第一批電動自行車，并且成立綠源電動車有限公司，寓意“綠色能源”。

　　創業初期，因為蓄電池技術的不成熟，賣出去的綠源電動車電池遭到了退貨。雪上加霜的是，1999年底一家電池廠突然問法院提起訴訟，控告綠源公司拖欠他們32萬元的貨款，最終倪捷借錢渡過難關。

　　為了解決蓄電池的質量問題，倪捷專程北上拜訪了蓄電池國家中心和協會的專家和領導，還考察和拜訪了部分蓄電池廠家的企業領導和技術人員。同時，在工作之余他又對蓄電池的技術性能等問題進行了認真的鉆研，由此掌握了大量的數據和相關技術問題。

　　時間來到2001年，綠源推出爆款車型"THD9"，這款被內部冠名為"發財車"的車型幫綠源還掉了老賬，并實現了10萬元的盈利，這筆錢在當時并不算小。

　　轉折點是在2003年，當時非典爆發，群眾為了減少乘坐公共交通工具的接觸，紛紛買了價格便宜的電動車，整個行業迎來一波爆發。但麻煩很快出現——隨著電動車數量劇增，多個城市以電動自行車不易管理、電池造成污染為由開始禁止銷售電動自行車，整個行業面臨生死關頭。

　　為此，倪捷聯手行業內上百家企業奔走呼吁，一次一次面向媒體為電動自行車“正名”。終于轉機出現，《中華人民共和國道路交通法》通過，正式將電動自行車劃分為非機動車類。

　　經此一役，嚴把質量關成為電動車行業的生命線。2008年，綠源在行業內首家引入焊接機器人，為生產更穩定的車架等鐵件提供保障，極大提高了車架品質的穩定和結構的安全。次年，綠源北方基地正式投產，首批電動車合格下線。

　　2011年，倪捷獲得“時代騎士”勛章，表彰他在電動車行業做出的突出成就與貢獻。同年，綠源喜獲觀光車生產許可，綠源非兩輪車電力交通工具得到官方認可。

　　風風雨雨25載，如今電動自行車走進千家萬戶。親歷了一個行業從蠻荒走向成熟，倪捷即將迎來人生的第一個IPO。

　　招股書顯示，IPO前，倪捷、胡繼紅分別持股為41%，倪捷、胡繼紅一起持股為4.77%，夫妻兩人共持股86.77%。目前倪捷擔任綠源集團執行董事兼董事會主席，胡繼紅為執行董事兼CEO，女兒倪博原為綠源集團的市場營銷副總裁，這無疑是一個家族企業。

　　你騎的小電驢要IPO了

　　售價1600元起，一年賣190萬輛

　　通俗地說，這是一個靠“小電驢”撐起的IPO。

　　招股書顯示，綠源集團是國內最早一批進入兩輪電動車行業的公司，產品涵蓋電動自行車、電動輕便摩托車、電動摩托車三大品類。其中，液冷電動車系列搭載綠源獨有液冷電機，可以做到持久續航，是綠源集團的主推產品。

　　總部位于浙江金華，綠源集團在浙江、山東及廣西分別設有生產基地，截至去年底年產能為210萬臺。綠源集團主營的兩輪電動車(電動自行車和電動摩托車)，2021年銷量為194.77萬輛。

　　小電驢的江湖不可小覷。根據弗若斯特沙利文的報告，綠源銷量在中國排名第六，市場占有率為3.9%。兩輪電動車行業的頭部企業是雅迪和愛瑪兩家公司，雅迪去年銷量為1386萬臺，愛瑪為835萬臺，市場占有率分別是27.9%和16.8%。

　　再來看看營收情況——招股書顯示，綠源電動車2019年、2020年、2021年及2022年上半年營收分別為24.94億元、23.78億元、34.18億元及19.98億元;綠源電動車2019年、2020年、2021年及2022年上半年經營利潤分別為8653萬元、4351萬元、6852萬元，6183萬元。

　　目前，綠源電車也開啟了高端布局。據招股書，2017年起，綠源集團進入智能化領域，啟動對智能安全、智能續航、智能防盜三大系統的布局。2022年上半年，綠源集團的兩輪電動車產品中，有約10.7%的定價在高端范圍之內。打開綠源淘寶官方旗艦店，電動車單價在1500-6000元之間。

　　此外，綠源主要采用的是經銷商模式。主要通過經銷商銷售產品、提供售后服務，同時也以線上渠道、企業及機構客戶等渠道為輔助渠道。2019到2021年，綠源集團銷售成本分別21.53億元、20.92億元、30.31億元，其中2021年同比增速44.9%，2022上半年同比增速25.3%也高于營收同比增速。這也意味著企業的銷售成本增速會較快。

　　廣告植入方面，綠源也不吝嗇。去年的《清平樂》、《有翡》、《巡回檢察組》等年度熱門大劇，《同一屋檐下》、《少年之名》、《脫口秀大會》、《這!就是街舞》等火爆綜藝，都有綠源不同方式的品牌投放。在今年的《向往的生活》、《嗨放派2》、《二十不惑2》等聚焦年輕人的熱門綜藝與爆火電視劇中，綠源的身影都可以看到。

　　不過招股書也提到，近年來，由于鋰供應短缺、新能源汽車及儲電行業對鋰的需求旺盛，鋰離子電池價格大幅上升。2019-2021年，其原材料和零部件成本占同期銷售成本總額的92.1%、91.8%、91.5%。

　　基于此，綠源集團這幾年的毛利潤增速不佳、毛利率走低。從2019到2021這三年，公司毛利潤分別3.41億元、2.86億元、3.87億元;毛利率13.7%、12.0%、11.3%，持續走低最近的2022上半年，綠源集團毛利率甚至跌破10%，為9.9%，1.98億元。顯然，綠源的未來之路，依舊需要披荊斬棘。

　　兩輪電動新江湖，騰訊也來了

　　賣到海外去

　　坐擁14億人口，中國電動自行車江湖龐大，這里撐起了一家家上市公司——雅迪、新日股份、愛瑪.....大家熟悉的小電驢都上市了。其中2016年5月，雅迪控股登陸港交所;次年新日股份登陸上交所，成為A股“中國電動自行車第一股”;2021年6月，愛瑪科技在上交所主板掛牌上市，目前三者市值分別為——441億港元、41億元、293億元。

　　近幾年，又殺出了高端定位的小牛電動，以及2019年開始涉足兩輪電動車業務的九號公司，它們主攻中高端市場。

　　根據中國自行車協會數據，2021年我國電動兩輪車社會保有量達到3.4億輛，預計2022年將達到3.5億輛。這個數字相當于每4個國人就擁有一輛兩輪電動車。

　　國內兩輪電動車玩家眾多，存量巨大，儼然漸漸走向飽和。這時，一個更為龐大的市場出現了——出海。這里有一個時代背景：隨著不少國家陸續發布各自的燃油車退市時間表和針對電動兩輪車的購車補貼及產業扶持政策，中國兩輪電動車市場迎來一個千載難逢的機會。

　　比如，為推廣綠色低碳的生活方式，在歐美購買E-bike還有政府補貼。2021年11月，美國眾議院通過《重建美好未來法案》，根據法案購買兩輪電動車的國民，可以拿到新車購買價格30%的稅收抵免，歐洲各國則更早就推出了E-bike的補貼政策。

　　沒錯，相比于兩輪電動車，歐美更流行E-bike——電動自行車，低碳環保滿足騎行需求，深受歐美騎行人群歡迎。

　　不久前，深圳市十方運動科技有限公司(簡稱“十方運動科技”)最新發生工商變更，其中新增股東——廣西騰訊創業投資有限公司、珠海玥和企業管理咨詢中心 (有限合伙)。這家創業公司主營業務是品牌為「TENWAYS」的電助力自行車，目前推出兩款車型，最低售價為1499英鎊，折合人民幣約12000元。

　　更令人驚訝的是，這家自行車背后的投資人陣容還出現了高瓴、鐘鼎資本、華映資本、高鵠資本等一眾知名投資機構的身影。

　　無獨有偶，本月初，Horwin（號外）母公司常州浩萬新能源科技有限公司宣布完成億元級天使輪融資，由XVC等多家機構投資。據公開資料顯示，Horwin(號外)主攻摩托車市場，并將以純電為驅動動力。更早之前，今年2月，派電科技完成近億元人民幣的Pre-A輪融資，由聯想創投投資。這是一家專注于研發智能電動摩托車的出行科技公司，創始人在出行和新能源出行行業深耕多年。

　　放眼行業，隨著全球市場碳中和計劃的臨近，更嚴苛的排放標準、更高額的新能源補貼及路權優先權都將加速落地，傳統燃油摩托車企業將面臨嚴苛的碳排限制，全球電動摩托車市場，未來電動摩托車銷量年均增速預計將超過35%，市場整體空間巨大。

　　這是一波屬于中國創業者的機遇。我們作為制造業大國，國內兩輪電動車行業經歷數十年激烈競爭，積累了豐富的產業和運營經驗。而坐擁供應鏈優勢的中國團隊，完全可以把中國兩輪電動車賣到世界各地。

　　接下來，中國小電驢會在海外上演什么的故事?我們拭目以待。