FF控制權之戰爆發：賈躍亭是否有“后手”？

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　　昨日晚間，恒大健康(HK.0708)發布公告，賈躍亭半年耗盡恒大當年8億美元，又向恒大提出再提前支付7億美元，未達目的后提出仲裁，要求剝奪恒大融資同意權以及解除所有合作協議。

　　這將賈躍亭與恒大方面的矛盾公諸于世。

　　騰訊科技了解到，此前FF內部曾爆發過一輪事關人事的矛盾，當時恒大要求FF在北京等地的團隊全部遷至恒大自己主導的廣州公司(即恒大法拉第)，卻遭到了FF的內部阻力。

　　知情人士稱，FF在國內的主要團隊不少來自于樂視控股，是賈躍亭的舊部，賈躍亭系與恒大系在內部微妙的權力結構使得這場本為正常的人事調整變得撲朔迷離。最終，雙方選擇妥協，只有部分團隊遷至廣州，賈躍亭系在華依舊保有部分地方團隊。

　　不過，人事矛盾后，FF內部還是基本達成了恒大控制中國公司，賈躍亭控制美國公司的格局。這是一個危險的信號。

　　而從此次恒大健康的公告來看，這一次由賈躍亭主動發起的“解約”攻勢，遠比之前私下進行的奪取爭端要激烈-----這或許也意味著，賈躍亭已經到了不得不戰的時刻。

　　賈躍亭為何選擇在FF量產前夜發難?是誰給了負債累累的賈躍亭的勇氣?作為賈躍亭的第二個“白衣騎士”，許家印在這輪奪權之戰中究竟會收獲怎樣的結局?

　　截至發稿，賈躍亭一方尚未發表任何相關評論。

　　短暫的蜜月期

　　6月25日，FF官方才宣布，其總金額為20億美元的首輪融資于日前獲得了美國外國投資審查委員會(CFIUS)的批準，恒大健康集團(00708.HK)將通過Season Smart Limited(時穎公司)持有FF公司45%的股權。

　　這僅僅只是3個多月之前。

　　根據當時的公告，公司創始人賈躍亭正式出任首席執行官(CEO)，他將和現有管理團隊繼續負責FF的各項業務運營。FF將采用AB股模式，賈躍亭作為創始人和CEO享有“ 1股10票”的權力。

　　恒大的進入，讓瀕臨停擺的FF重新在資本市場獲得了活力。完成恒大的融資后，FF估值44.5億美金，其中，恒大健康持有45%股權，FF原股東持33%股權(經全部攤薄后)，剩余22%股權將預留作為根據股權激勵計劃配發予雇員的股權。

　　簡單來講，恒大健康獲取FF 45%股權的總代價約20億美元，約合160億港元;而67.46億港元則是用來收購時穎公司的代價。但由于首批資金僅有8億美元，最遲到2020年12月31日，這筆總額高達20億美元的融資才能全部到賬。

　　而這也正是此次雙方名義上的矛盾所在。

　　根據恒大健康的公告，賈躍亭方面稱時穎(恒大健康所有公司)的8億美元已經基本用完，要求時穎再提前支付7億美元。恒大健康隨后與Smart King(FF公司實體)和FF Top Holding(賈躍亭等創始團隊所在的FF持股公司)簽署了補充協議，同意在滿足支付條件的前提下，提前支付7億美元。

　　但這并不是結束。恒大健康方面稱，FF Top Holding利用其在Smart King多數董事席位的權利，在沒有達到上述補充協議條件的的情況下，要求時穎支付這7億美元，并以此為借口，于2018年10月3日向香港國際仲裁中心提出仲裁，提出兩點要求：

　　1、剝奪時穎作為股東享有的融資同意權。

　　2、解除所有協議，剝奪時穎在相關協議下的權利。

　　這一表述讓人匪夷所思：為何恒大同意了增資，賈躍亭還要翻臉不認人?這顯然不合常理。

　　其關鍵點，可能正是在于這次打算簽的“補充協議”出了問題，讓公眾眼中早已聲名狼藉的賈躍亭，不得不再背水一戰。

　　賈躍亭的底線？

　　恒大對控制權的索取，極有可能在補充協議中更進一步。

　　在此前，恒大僅以8億美元現金就撬動到FF大股東權益時，就在補充協議中對賈躍亭多加限制。

　　當時由于賈躍亭信用破產，雖然國內外眾多機構及公司與FF進行了接觸，但幾乎都未進入實質談判階段。此時選擇入股FF，恒大及其委托的時穎公司也高度謹慎，設立了多個條款制約賈躍亭;同時，即便是以往不愿意出讓公司過多利益的賈躍亭，在這一非常時期，也不得不選擇讓步。

　　知情人士稱，除了要求設立合資公司以避免賈躍亭通過出售股權套現，時穎公司還要求，在發生違約事件后，如若FF原股東無法進行補救，將出讓公司股權的一切權利，并將其交由時穎公司。

　　而恒大健康對時穎公司的收購，極有可能繼承了這一系列條款對應的權益。包括FF在接下來各個量產的重大節點，恒大方面都極有可能對其有所要求，一旦無法實現，賈躍亭就有可能失去對FF的控制。

　　這或許與打款時間有所對應。據悉，本次20億融資的后兩筆打款時間分別為2019年12月31日前以及2020年12月31日前，之所以選擇分批打款，極有可能是恒大方面希望借此對包括賈躍亭在內的FF原股東在資本層面進行約束。知情人士稱，相關打款條件雖然在公告中未寫明，但存在性幾乎可以確認。

　　這一融資原本就被認為這是一個充滿希望卻又危機四伏的收購協議。危險的天平兩端，一端是隨時可能失去公司的賈躍亭，另一端是甘愿冒著巨大風險，在非常時刻選擇以“低價”入局FF的許家印。

　　數月后，隨著束縛不斷收緊，恒大或許此前協議的基礎上，對占股及量產時限上提出了更為苛刻的要求;其中，由于進行了增資，對于大股東的權限極有可能進行了進一步擴容，這無疑將打破FF內部恒大系與賈躍亭系的內部制衡。

　　在對FF控制權與權益越發岌岌可危的現況下，賈躍亭做出這一舉措或許并不意外。

　　誰會妥協？

　　在簽訂此前的協議后，雖然賈躍亭系在FF內部仍有影響力，但主要集中在美國公司，國內公司已經被恒大系蠶食殆盡。這一逐漸一面倒的股權結構，勢必會對賈躍亭越發不利。

　　但考慮到FF當前缺錢的現狀，賈躍亭方的貿然進攻可能只會帶來FF再次停擺的結局。分析人士猜測，賈躍亭極有可能需求到了新的“金主”，作為驅逐恒大之后的選項。

　　截至目前，騰訊科技并未獲知賈躍亭與哪一方達成了實質協議。唯一可以確定的是，在今年6月公布的部分協議及本次簽訂的補充協議，極有可能會使新股東的引入成為泡影。

　　恒大正加緊將FF納入自己的戰略版圖。此前，恒大對FF國內團隊統一納入管理，賈躍亭系團隊甚至在國內無法參與恒大的眾多決策。在公司股權結構和資金運作方面，恒大更是沒有留給賈躍亭喘息的機會，賈躍亭想在這時引入新投資者，頗為艱難。

　　但希望通過仲裁對恒大系進行驅逐，同樣不容易。

　　從恒大健康發布的公告看，賈躍亭的兩個訴求中，就包括剝奪時穎作為股東享有的融資同意權，這是為了掃清新股東入駐的障礙;另一個訴求為解除所有協議，剝奪時穎在相關協議下的權利，解除協議顯然是希望恒大進行退資，這已經不是簡單協商就能達成的結局。

　　可以說，如果雙方不進行妥協，仲裁訴求若想完全達成，將面臨極高的難度。在FF量產前夕，公司的穩定與資金的保障不可或缺，控制權糾紛將對FF產生一定影響。

　　最終賈躍亭能否如愿引入新股東，FF將三足鼎立還是恒大退場或者完全遭到資本拋棄?直到目前，一切還尚不明晰。